美国 ，再一次 " 被降级 "。
近日，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从 AAA 下调至 AA1，终结了其自 1917 年以来对美国维持的最高评级 。至此 ，美国在三大评级机构中的最高信用评级已悉数失守 。
穆迪给出的降级理由并不陌生——财政赤字持续扩大、债务利息攀升 、预算灵活性有限 ，这与此前标普和惠誉的判断如出一辙。
" 这进一步证明美国债务过高。国会必须自律，要么增加收入 ，要么减少支出 。" 斯坦福大学金融学教授 、前穆迪董事会成员达雷尔 · 达菲说 。
目前 ，美国联邦政府债务总额突破 36 万亿美元，其中约四分之一将在 2025 年陆续到期。为了 " 借新还旧 " ，美国政府将不得不发行更多国债 ，伴随美债收益率上行，这一模式正变得更加昂贵和脆弱 。
穆迪在报告中警告 ，美国持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担 ，财政状况很可能会恶化 。
2024 年，美国联邦财政赤字占 GDP 比例为 6.4%。穆迪预测 ，这一比例将在 2035 年升至 9% ，与美国财长贝森特所期望的 " 赤字占比降至 3%" 目标背道而驰 。
美国的 " 财政掣肘 " 并非虚言 。
由于社会保障、退伍军人福利等 " 强制性支出 " 占比过高，加上债务利息构成的 " 刚性支出 " 持续上升，美国联邦预算中可灵活调整的部分正被不断压缩。
穆迪预计 ，如果不调整税收和支出 ，到 2035 年，上述两类强制性支出将占联邦总支出的 78% ，留给政策调整的空间愈发有限 。
更棘手的是 ，美国国内政治极化日益加剧，导致财政改革难以推进 。
2023 年惠誉下调美国信用评级时 ，多名民主党政府官员强调时任总统拜登不应为其前任特朗普 " 背锅 " ，共和党方面则将降级归咎于 " 拜登经济学 "。
如今，美国两党朝野角色互换 ，相互攻讦却没有改变 。
" 美国长期政治极化导致财政改革停滞 ，两党难以就扭转财政赤字和利息成本增长趋势达成一致 。" 中国银行研究院主管王有鑫向三里河表示。
资本市场没有时间等待共识。
穆迪发布评级后，曾被全球视为无风险锚定资产的美国国债 ，10 年期收益率升破 4.5% ，30 年期收益率一度触及 5% 。
富兰克林邓普顿投资解决方案公司副首席投资官 Max Gokhman 认为，随着大型投资者开始逐步将美国国债换成其他避险资产，政府偿债成本将上升 ，甚至会令美债收益率陷入危险的 " 熊市螺旋 " ，并降低美国股市的吸引力 。
评级下调还将带来更深层的冲击。
对外经济贸易大学教授崔凡对三里河表示，评级下调 ，不仅削弱市场对美债的信心 ，也可能冲击美元的货币地位 。倘若美元信用受损，国际贸易与投资中的汇率波动和避险成本将随之上升 ，加剧全球金融体系的不确定性 。
19 日 ，中国外交部发言人毛宁表示，美国应当采取负责任的政策措施 ，维护国际经济金融体系的稳定 ，也保障投资者的利益。
从表面看，这是一次主权信用评级被下调；从更深层看 ，这是一场 " 信任赤字 " 危机的爆发 ，是市场对美国长期忽视金融风险、高额 " 举债治国 " 逻辑投不信任票 。
或许如彭博社专栏文章所言，无论危机是否引爆，美国都该戒掉 " 债务成瘾 " 。
( " 三里河 " 工作室 )
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